CAC 40 : Pourquoi le rebond actuel est trompeur

Le rebond auquel il ne faut pas se fier

Le S&P 500 a grimpé de 7,5% depuis son plus bas du 30 mars. C’est le titre que Morgan Stanley veut vous faire voir. Ce qu’ils omettent de dire est tout aussi important : ce rebond intervient après une correction, pas depuis de nouveaux records absolus, et le catalyseur (un cessez-le-feu au Moyen-Orient) est déjà intégré plus rapidement que les fondamentaux sous-jacents ne peuvent le supporter.

Je négocie des algorithmes de volatilité qui signalent lorsque le consensus devance les flux de trésorerie. Trois jours après l’annonce du cessez-le-feu, nous avons observé un schéma classique : les actions s’animent tandis que les contrats à terme sur le pétrole restent élevés. Le baril de Brent ne s’est pas effondré aux niveaux d’avant le conflit. Cette déconnexion est significative.

Le pétrole signale toujours la tension, pas le soulagement

Selon les données de l’U.S. Energy Information Administration, les prix du pétrole ont grimpé au-dessus de 108 dollars le baril pendant l’escalade. Début avril, le baril de Brent se négociait toujours entre 95 et 98 dollars – en baisse par rapport au pic, certes, mais loin des 78-82 dollars d’avant le début du conflit.

Si le cessez-le-feu avait représenté une véritable résolution, le pétrole aurait dû s’effondrer aux niveaux d’avant-guerre en 48 heures. Ce ne fut pas le cas. Cela indique que le marché intègre un risque géopolitique persistant, pas une fin définitive.

Pourquoi Morgan Stanley pousserait-il un discours de « rester investi » alors que le secteur de l’énergie – généralement une couverture sûre en période d’aversion au risque – maintient toujours une posture défensive ? Parce que leur desk actions gagne de l’argent sur les flux entrants, pas sur la précision.

Le positionnement retail suggère l’épuisement

Le rebond de 7,5% a ramené l’argent des particuliers – exactement ce à quoi on peut s’attendre après une alerte de vente. Mais les données d’options de l’indice de volatilité CBOE ont montré une normalisation trop rapide des ratios put-call, ce qui précède souvent une nouvelle baisse.

J’ai signalé cela dans un signal de trading à nos abonnés AlgoVesta le 2 avril : lorsque la peur s’inverse aussi rapidement sans nouvelles bonnes nouvelles sur les bénéfices ou directives de la Fed, il s’agit généralement de couverture institutionnelle, pas de conviction. Deux semaines plus tard, nous avons observé un mouvement latéral – le rebond était réel, mais il manquait de dynamique.

Les deux actions que tout le monde va manquer

La recommandation de Morgan Stanley de « rester investi » est techniquement correcte mais inutile sans spécificité. La véritable opportunité ne réside pas dans le timing du marché, mais dans la rotation sectorielle au sein du rebond.

Les valeurs énergétiques comme Chevron et ExxonMobil ont bénéficié de la hausse des prix du pétrole, mais elles feront face à des vents contraires si le Brent tombe encore de 8 à 12 dollars le baril. La technologie, en revanche, est là où se cache le véritable alpha. Nvidia a reculé à 118 $ (au 5 avril), et la couverture courte du consensus suite aux nouvelles du cessez-le-feu a créé une configuration technique que je n’avais pas vue depuis septembre 2023 – un comblement de gap suivi d’un nouveau test du support. C’est une entrée à faible risque pour les traders ayant un horizon de trois mois.

Microsoft est le pari le plus sûr. La croissance de ses bénéfices est isolée des chocs géopolitiques, et sa division cloud (Azure) est là où l’argent institutionnel se tourne effectivement pour éviter la volatilité de l’énergie.

Ce que ce rebond signifie réellement

Le marché haussier a de l’élan – mais seulement si la croissance des bénéfices s’accélère aux deuxième et troisième trimestres. Actuellement, les actions sont en hausse de 7,5 %, mais les estimations de bénéfices futurs n’ont pas bougé. C’est une expansion de valorisation, pas une amélioration fondamentale. Cela va stagner.

Le cessez-le-feu est réel. Le soulagement du marché est réel. Le danger est de supposer que ce soulagement durera. Le pétrole à plus de 95 $ et les actions en territoire de records absolus ne peuvent pas coexister pendant encore six mois sans raison. Soit le pétrole baisse (risque géopolitique diminue, demande faiblit), soit les actions se corrigent (craintes d’inflation reviennent, marges se compressent). Vous pariez sur ce qui se produira en premier.

Le Trade : Tactique, pas Stratégique

Si vous détenez une exposition aux indices boursiers larges (SPY, VOO, QQQ), ne vendez pas en panique. Le rebond a encore de la marge jusqu’à mi-avril si les résultats positifs se maintiennent. Mais n’ajoutez pas de capital avant de voir le pétrole se stabiliser sous les 92 $ ou Nvidia retester les 115 $ avec un véritable intérêt acheteur, pas des rallyes de couverture courte.

Morgan Stanley a raison de dire qu’il faut rester investi. Restez simplement sceptique quant au discours du « marché haussier a de l’élan ». L’élan est là – il est juste plus court que ce que le titre suggère, et il aura besoin du soutien des bénéfices, pas seulement du soulagement géopolitique.