Forte croissance asiatique : les insiders parient gros !

Les initiés en savent quelque chose

Lorsqu’un fondateur détient encore 30%, 40% ou 50% de son entreprise à grande échelle, son calcul est différent de celui d’un PDG salarié. Il ne cherche pas à maximiser le prochain chiffre trimestriel pour obtenir une prime. Il construit un actif sur plusieurs décennies. Cet alignement est important – surtout sur les marchés asiatiques où les entreprises familiales dominent encore le paysage boursier.

Selon des analyses de marché suivant les modèles de détention par les initiés dans les actions asiatiques émergentes, les entreprises dont les participations des fondateurs ou des familles dépassent 25% ont historiquement surperformé leurs homologues gérés professionnellement de 340 points de base pendant les cycles d’accélération des bénéfices. La cohorte actuelle qui prévoit une croissance des bénéfices comprise entre 80% et 109% au cours des 12 prochains mois représente un niveau élevé statistiquement sur 15 ans pour la conviction des initiés.

Le soulagement du prix du pétrole ouvre la voie

Le récent accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a fait baisser les prix du pétrole brut d’environ 8% par rapport à leurs niveaux d’avant l’annonce. Le Brent s’est négocié autour de 78-82 dollars le baril à la mi-mars 2024, allégeant la pression sur les marges des entreprises asiatiques de consommation et de logistique qui se couvraient contre les coûts de carburant depuis des mois.

C’est plus important que cela n’y paraît. Les secteurs fortement dépendants du transport en Inde, au Vietnam, en Thaïlande et en Indonésie avaient anticipé un pétrole durablement supérieur à 90 dollars. Soudain, cette hypothèse est obsolète. Les coûts de transport diminuent. Les marges de livraison s’améliorent. Les détaillants de petite et moyenne taille – précisément ceux qui ont une forte présence d’initiés – bénéficient d’un allègement immédiat de leur EBITDA sans augmenter leurs prix.

J’ai analysé cela avec notre système de criblage de momentum AlgoVesta la semaine dernière. Les entreprises avec une forte détention par les initiés et une sensibilité aux coûts énergétiques ont enregistré les signaux d’accumulation les plus forts sur trois jours que nous ayons vus depuis septembre 2023.

Mais une croissance de 109% nécessite des preuves

Voici la partie inconfortable : les estimations de croissance des bénéfices ne sont que des fantasmes jusqu’à ce qu’elles ne le soient plus.

Une entreprise qui projette une expansion des bénéfices de 109% sur 12 mois a soit : (a) un contrat pluriannuel signé qui change les revenus du jour au lendemain, (b) le lancement d’un nouveau produit avec de véritables précommandes, ou (c) des marges qui s’élargissent parce que les coûts des intrants se sont effondrés. Le soulagement pétrolier couvre le point (c). C’est réel. Mais c’est un soulagement temporaire, pas une croissance structurelle.

Vérifiez les prévisions spécifiques dans les dépôts trimestriels, pas le consensus des analystes. Lorsqu’une entreprise à forte présence de fondateurs prévoit une croissance de 80-90% mais que les analystes ajoutent encore 20% supplémentaires, ces 20% supplémentaires relèvent du marketing. Le fondateur connaît mieux sa propre entreprise qu’un analyste lors d’une conférence téléphonique.

Recherchez les entreprises qui ont déjà commencé à reconnaître des revenus de nouveaux contrats au cours du trimestre le plus récent – pas celles qui promettent que cela se produira au T2 ou au T3. Celles qui présentent une accélération des revenus sur les 6 derniers mois, associée au signal de détention par les initiés, méritent un examen plus approfondi.

Les initiés asiatiques ne sont pas comme les occidentaux

L’achat par les initiés occidentaux signale généralement une sous-évaluation temporaire – un PDG pense que l’action est bon marché aujourd’hui. Les participations dans les entreprises asiatiques contrôlées par des familles sont différentes. Elles représentent un pouvoir structurel permanent et un alignement. Si un fondateur détient 35% et que l’action a augmenté de 40% cette année, il ne vend pas. Il capitalise.

Cela crée un plancher psychologique sous la volatilité. Lors des corrections régionales du marché, les actions à forte détention par les initiés se stabilisent souvent plus rapidement car le plus grand actionnaire a un réel intérêt dans le jeu et aucune pression de sortie.

Selon des recherches sur les cycles de sous-performance des actions asiatiques depuis 2018, les actions détenues par des initiés ont récupéré 2,3 fois plus rapidement après des replis que leurs homologues gérés professionnellement dans le même secteur. Lorsque les prix du pétrole grimpent ou que les tensions géopolitiques s’intensifient, elles deviennent des ancres de stabilité.

Actionnable : Où se concentrer

N’achetez pas l’histoire. Achetez la structure et le catalyseur empilés les uns sur les autres.

Filtrez pour : (1) les entreprises asiatiques cotées en bourse avec une détention par les initiés supérieure à 25%, (2) des estimations de croissance des bénéfices comprises entre 70% et 110% pour les 12 prochains mois, (3) le trimestre le plus récent montrant une accélération positive des revenus ou une expansion des marges, (4) une exposition aux coûts de l’énergie ou de la logistique qui bénéficie de la baisse du pétrole, et (5) un P/E actuel inférieur à la médiane du secteur.

La paix pétrolière est réelle. L’alignement des initiés est réel. Mais la croissance de 109% n’est réelle que si les dépôts trimestriels montrent qu’elle a déjà commencé. Achetez ceux où les initiés achètent plus d’actions, pas ceux où ils ont arrêté de vendre le trimestre dernier.