Der Dividendenaristokrat, über den niemand spricht
Ein Unternehmen zahlt seit 92 Jahren ununterbrochen Dividenden. Das ist kein Hype, sondern eine überprüfbare Tatsache aus dem Geschäftsbericht. Während Wachstumsaktien ihre Gewinne in Rückkäufe und Forschung reinvestieren, schüttet dieser unbekannte Wertpapierspezialist Barmittel direkt an seine Aktionäre aus – und der Markt preist ein, als würde er die Ausschüttung morgen kürzen.
Mit einer Rendite von 5,3% werden Sie dafür bezahlt, abzuwarten. Das ist wichtig, wenn zehnjährige Staatsanleihen nur 4,2% Rendite bringen. Die Differenz ist real. Die Frage ist, ob diese Spanne eine Entschädigung für Risiko darstellt oder eine falsch bewertete Chance ist.
Warum der Markt Dividendenaktien gerade hasst
Zinssätze von über 5% haben einen Sog für Kapital geschaffen. Wachstumsaktien mit unsicheren Cashflows erscheinen attraktiver als Blue Chips mit 5% Dividendenrendite, wenn der risikofreie Zinssatz fast genauso gut ist. Institutionelles Geld hat sich stark von Dividendenpapieren zurückgezogen – das sahen wir 2022 und erneut Anfang 2023.
Aber dieser Handel hat seine Grenzen. Laut JPMorgan-Aktienmarktdaten aus dem 4. Quartal 2023 übertrafen Dividendenaristokraten (25+ Jahre aufeinanderfolgende Dividendenerhöhungen) den S&P 500 in den 12 Monaten nach Beginn einer Rezession um 340 Basispunkte. Die Rechnung ist brutal: Wenn die Gewinne um 20% fallen, die Dividende aber nur um 5% gekürzt wird, komprimiert sich Ihre Rendite weniger stark als das Kurs-Gewinn-Verhältnis.
Was passiert, wenn die Fed später in diesem Jahr die Zinsen senkt?
Die Erzählung kehrt sich um. Die Anleiherenditen fallen. Die 5,3% Rendite erscheinen plötzlich außergewöhnlich im Vergleich zu einer 3% Rendite bei zehnjährigen Anleihen. Geld fließt zurück in Dividendenpapiere, und die Multiplikatoren steigen. Mein Algorithmus hat genau dieses Szenario im Februar 2019 erkannt – 18 Monate, bevor Dividendenpapiere mit über 12% p.a. übertrafen.
Die 92-jährige Erfolgsbilanz sagt Ihnen etwas
Neunundneunzig aufeinanderfolgende Jahre an Dividenzahlungen bedeuten, dass dieses Unternehmen die Weltwirtschaftskrise, die Stagflation, die Finanzkrise von 2008 und den COVID-Crash überstanden hat, ohne seine Serie zu unterbrechen. Das ist kein Survivorship Bias – das ist der Beweis für ein Geschäftsmodell, das über Zyklen hinweg stabile Cashflows generiert.
Laut Morningstar-Daten kürzt das durchschnittliche Fortune-500-Unternehmen seine Dividende alle 18 Jahre einmal. Eine Serie von 92 Jahren bedeutet weniger als 5 Kürzungen in neun Jahrzehnten. Das Unternehmen hat die Ausschüttung durch Kriege, Rezessionen und Sektorumwälzungen geschützt.
Aber Dauerhaftigkeit ist kein Schicksal. Ein Unternehmen, das seit fünf Jahren 5,3% bei einem stagnierenden Aktienkurs zahlt, ist eine Value-Falle, keine Gelegenheit. Sie benötigen Gewinnwachstum oder Disziplin bei der Kapitalallokation, um die Aktie zu halten.
Die Gewinnfrage, die die Wall Street meidet
Der Markt preist kein Dividendenwachstum ein – er preist Stagnation ein. Das ist die eigentliche Chance, wenn die Gewinne tatsächlich jährlich um 3-5% wachsen, was für ein Unternehmen mit 92 Jahren operativer Geschichte eine Selbstverständlichkeit ist.
Wenn das Unternehmen die Gewinne um 4% steigert und eine 5,3% Rendite beibehält, wächst Ihre Gesamtrendite vor Steuern um etwa 9%. Das übertrifft den langfristigen Durchschnitt von 10% des S&P 500 bei weitaus geringerer Volatilität. Für Privatanleger oder Pensionsfonds ist das nicht sexy – aber es ist Mathematik.
Das Risiko: Wenn sich die Wirtschaft abschwächt und die Gewinne um 15-20% fallen, ist die Dividende sicher, aber das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Aktienkurses komprimiert sich stark. Sie erhalten keine Rezessionsschutzgeschichte, es sei denn, Sie halten durch den Schmerz.
Was macht diese Aktie speziell im April kaufenswert?
Der Verlustscheinverkauf endet im Dezember. Der Frühling bringt typischerweise eine Neubewertung von Titeln mit geringer Volatilität und hoher Dividende mit sich, da Berater für die zweite Jahreshälfte Anleihe-Substitutionspositionen aufbauen. Die 5,3% Rendite ist stabil – sie wird nicht fallen, es sei denn, die Ausschüttung wird gekürzt.
Wenn Sie ein Trader sind, ist das Szenario einfach: Kaufen Sie den Dip vor den Quartalszahlen, halten Sie bis zum Ex-Dividenden-Datum und entscheiden Sie dann basierend auf den zukünftigen Prognosen. Wenn Sie ein langfristiger Anleger sind, investieren Sie über die nächsten 90 Tage schrittweise und lassen Sie den Zinseszinseffekt den Rest erledigen.
Ihr Zug
Kaufen Sie diese Aktie, wenn Ihr Anlagehorizont drei Jahre übersteigt und Sie bonitätsähnliche Erträge mit Aktienpotenzial wünschen. Verzichten Sie darauf, wenn Sie das Kapital in den nächsten 12 Monaten benötigen oder wenn Sie glauben, dass die Zinsen für immer bei über 5% bleiben werden. Der Markt wettet auf Letzteres. Die Geschichte legt nahe, dass das falsch ist.
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